上周影响全球资本市场变动的核心因素，泓德基金表示，主要是原油价格下跌下海外通胀担忧下降、货币政策紧缩效应边际缓解，债券收益率有所下行、权益市场有所上涨。

泓德基金指出，从国内看，11月出口同比不及预期、穆迪调降中国主权债评级展望，反映国内经济现实与预期双弱，上周A股跌幅扩大，成长占优。各主要宽基指数普遍跌幅在2%-3%之间，只有北证50指数表现亮眼，大幅反弹超过 8%。行业来看，上周AMD与谷歌分别发布全新AI芯片与AI模型Gemini，产业利好与美股映射共同驱动AI概念板块走高，推动TMT明显占优；地产链与消费集体走低，主因国内经济预期与现实双弱。

从债券市场看，上周利率债市场长短端延续分化，弱经济预期下长端依旧震荡偏强，但短端利率债情绪较弱。中短期票据收益率上行为主。泓德基金表示，当前经济修复进程仍存曲折，短期内CPI或将持续低位震荡。年末政治局会议明确明年宏观政策基调为跨周期与逆周期调节并重，在当前经济基本面偏弱的背景下，货币政策有望延续宽松。相对较低的通胀环境，使得货币宽松加码的概率边际上升。从这个角度来说，债市定价重心或继续落在资金面，中短端性价比相对较高。

年底的政治局会议 “明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”的新提法，还是引起了很大关注。以进促稳、先立后破的表述，增强了市场对于发展是解决一切问题的总钥匙，唯有用发展的办法解决发展中的问题，才能从容应对风险挑战的信心。泓德基金认为，中国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。只要政治局会议的精神真正落到实处，扭转目前略显疲弱的经济基本面，恢复投资者信心，现在流出的外资，迟早还会重新回到这个市场。

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