中国“有色金属老大哥”紫金矿业又买了个新矿！

10月23日晚间，紫金矿业在港交所发布公告称，拟以59.1亿元收购金钼矿持有的金沙钼业84%股权。

事实上，紫金矿业一直走在“买中买”的路上。据不完全统计，在过去的一年中，该公司至少进行了七次矿山和相关资产的收购。除了金矿，还有几个锂矿项目，总造价超过270亿元。

值得一提的是，紫金矿业“抢购”的金钼矿溢价超过23倍，家里已经有那么多矿了。紫金矿业为什么要花巨资买矿？用意何在？

01

钼资源前景正在好转。

如此大手笔，紫金矿业看中了钼矿资源的前景。

钼是一种稀缺的小金属，具有强度高、熔点高、耐腐蚀、耐磨损等优点。它主要应用于能源、基础设施、交通运输、航空航天和军工等领域。，在核能、光伏、液晶、传感器、军用材料等新兴领域具有广阔的应用空间。，并且已经开始成为市场的“未来金属”。

紫金矿业作为收藏龙头企业，不可能错过钼金属赚钱的机会。然而，中国的钼矿石行业属于资本密集型、资源依赖型和下游驱动型行业，进入壁垒较高。

金钼股份是目前中国第一家钼资源企业。去年生产钼精矿2.12万吨，占全国近16%，全球市场7%。还被中国矿业协会授予“中国钼都”称号。

如果紫金矿业完成对金钼股份的收购，将迅速跻身世界顶级钼生产商之列，对其未来发展具有重要的战略意义。

紫金矿业还表示，收购完成后，公司将拥有亚洲最大的钼矿，新增钼资源196万吨，跻身世界钼生产商前列。

02

进行跨周期调整。

紫金矿业的这些动作，要么是做跨周期调整。

公开资料显示，紫金矿业是一家主营业务为开采金、铜、锌的公司，属于具有周期属性的成长股。

近年来，顺周期成为市场热点，作为大宗商品的铜、锌价格高企，为公司提供业绩支撑；但如果进入逆周期，同一家公司的业绩也会下滑，也就是说铜对紫金矿业的贡献是周期性和阶段性的。

为了应对周期性，紫金矿业采取了多元化布局，大量购买矿产，涵盖铜、金、银、钴等，为企业发展奠定了长期的资源保障。

另一方面，矿产储量是一个矿山企业展示实力和未来发展前景的一个非常重要的因素。紫金矿业作为领先标杆，要想保持行业领先地位，必须要谈“矿”。

回顾紫金矿业的收购，过去十几年的外资收购有一个规律:当行业处于弱周期时，低价收购矿山资产，当行业进入高景气周期时，项目投产，从而大赚一笔。

比如2015年行业低迷，紫金矿业以不到7亿元收购刚果科卢韦齐铜矿72%股权。2019年铜矿建成投产后，紫金矿业收获颇丰，成为中国矿业并购的经典案例。

不难看出，紫金矿业一直在“买入”buy buy或重复其反周期的MA策略。

03

第三季度的业绩黯然失色。

随着紫金矿业名下多个矿山的持续放量，今年前三季度公司在矿山的铜和黄金销量大幅增长。

财报显示，今年前三季度，紫金矿业实现营业收入2042亿元，同比增长21%；归母净利润167亿元，同比增长42%；归母扣非净利润159亿元，同比增长52%。

虽然公司的净利润仍然保持了较大的两位数增长，但从单季度数据来看，其业绩已经出现了明显下滑。

2022年第三季度实现营业收入717.3亿元，同比增长21.4%；归母净利润40.4亿元，环比下降38%，同比下降13%，主要受黄金、铜价格下跌影响。

此外，紫金矿业还存在一定的偿债压力。截至2022年6月末，公司总负债1672亿元，资产负债率达到58.29%，其中流动负债达到644.9亿元。

更何况年内其股价处于下跌趋势，市值蒸发超千亿。

对于股价与业绩背离的现象，业内人士指出，紫金矿业的主营业务如采矿、冶炼等属于周期性行业，对宏观环境和大宗商品价格非常敏感，规模扩张可能导致业绩波动加大。

尽管自第三季度以来，股价表现平平，但私人股本巨头邓晓峰选择继续增持紫金矿业。

最新数据显示，截至三季度末，邓晓峰管理的三只产品位列第四、第五、第七大流通股东，持有紫金矿业9.18亿股，期末持仓市值达71.95亿元。

从持股变动情况来看，与二季度末相比，邓晓峰已增持2600万股，累计增持约2.29亿元。

除邓晓峰外，增加了全国社会保障基金的103个投资组合；基本养老保险基金804组合新成为公司前十大股东，持股1.47亿股，占比0.56%。

综上所述，从矿产资源和发展规划来看，紫金矿业的前景还是有“含金量”的，但同时风险也不低。