10月24日晚间，国电电力发布三季报。

2022年前三季度，公司实现营收1462.76亿元，同比增长22.25%；归属于上市公司股东的净利润50.15亿元，同比增长169.1%。第三季度，公司实现营业收入551.18亿元，同比增长26.1%；实现净利润27.2亿元，与去年同期相比扭亏为盈。

受此消息影响，国电电力高开高走，收盘涨逾3%，在今日震荡行情中尤为罕见。今年以来，国电电力稳步上涨，年内股价上涨50%。从最低点到现在，翻了将近一倍。

有效解决了发电赔钱的问题。

据了解，国电电力的主营业务是火力发电。公司2022年中报显示，其火力发电收入为757.9亿，占公司总收入的83%。

而火力发电的上游产品煤炭是价格波动比较大的产品，国电电力的销售端，也就是电价随煤价调整的空间比较有限。所以很明显公司的利润受制于煤价周期。

比如2021年第三季度，由于煤价快速上涨，国电电力单季净亏损13.55亿元。在煤价高企的背景下，公司发电量越多，亏损越大。

因为业绩的波动性，国电电力过去在市场上一直被认为是周期股，在二级市场上的表现也是波动的。历年来带给投资者的平均收益率也非常有限。

然而，随着NDRC政策的逐步实施，亏损发电的现象得到了很大的改善。

首先是成本方面。在市场形成煤价的基础上，政府实行区间调控，按照“下限留煤，上限留电”的原则，提出合理的煤价区间；采取综合的市场化和法律手段，引导煤价在合理区间运行，通过稳定煤价来稳定电价。煤价短期的大幅上涨将很难再现。

市场化改革的逐步实施。原则上所有燃煤发电电量在“基准价格+浮动”范围内形成上网电价。燃煤发电市场交易价格波动幅度原则上扩大到不超过20%，高耗能企业不受20%波动限制，真正建立合理区间内“有跌有涨”的市场化电价机制。

因此，尽管今年煤价仍在高位运行，但通过解决成本和售价问题，国电火电业务的盈利能力得到了有效保障，这从公司优异的三季报中可见一斑。

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积极布局新能源发电业务。

二氧化碳排放峰值时的碳中和需要一个过程，火电市场需要长期承担一定的发电量。但从更长远来看，绿色电力才是更符合发展趋势的能源。国电电力在相关领域积极布局，目前绿色电力在公司发电总量中的占比正在快速提升。

8月23日，国电电力发布公告称，公司拟通过非公开协议方式，以现金方式收购国家能源集团持有的大渡河公司11%股权，收购价格暂定为43.7亿元。大渡河公司主营水电业务。若收购完成，将提升上市公司在新能源业务上的布局。

量为5853万千瓦时。

鉴于公司新能源业务的发展，首创证券发布研报指出，国电电力新能源业务稳步推进，目标是“十四五”期间新增新能源装机35GW，清洁能源装机占比40%。在此背景下，公司装机容量不断增加。公司较高比例的常规能源和新能源项目相辅相成，有利于新能源的转型。

安信证券显示，截至2022年9月，国电电力及控股水电装机14.96GW，新能源9.78GW，三季度光伏项目投产，新增装机0.81GW，发电量方面，公司三季度实现风力发电34.08亿千瓦时，同比增长10.62%；光伏发电量达到8.57亿千瓦时，同比增长625.15%。

价格为423.31元/MWh，较去年同期的330.13元/MWh上涨28.23%，主要原因是火电市场化交易价格上调。火电板块量价齐升，利润持续修复。同时，宁夏相关资产交割完成对投资收益贡献较大，公司资产质量正在改善。从过往业绩来看，公司在宁夏的资产盈利能力较差，2021年利润总额为-24.18亿元，拖累了公司整体业绩。因此，宁夏资产剥离后，除第三季度投资收益较大外，公司整体盈利能力有望改善。

基于上述信息，安信证券预计公司2022年至2024年的营收将分别达到1809.47亿元、1832.11亿元和1924.20亿元，增速分别为7.6%、1.3%和5.0%，净利润分别为61.93亿元、73.06亿元和90.49亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价5.60元，较目前溢价20%。