作为调味品领域的资本新秀，上海鲍莉食品科技有限公司(以下简称鲍莉食品；603170.SH)于今年7月15日在上交所上市。

虽然为很多餐饮巨头提供调味产品，包括肯德基、必胜客、麦当劳、德克士、汉堡王等。，消费者真正熟悉的，大概就是这几年大热的网络名人美食面了。

故意空面条不是宝丽来食品开发的产品。它成立于2019年。它自称是第一个让面食变得方便和普及的品类先锋。发明人是杭州空雕网络科技有限公司。

但随着保利食品的收购运营，已经完全控制了空有刻意的一面。

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控股子公司收购受监管关注。

9月20日，鲍莉食品发布公告称，公司拟以6375万元收购控股子公司杭厨阿粉科技有限公司少数股东持有的25%股权；同时，控股子公司厨阿粉拟以3，500万元收购控股公司杭州控客网络科技有限公司少数股东持有的10%股权。

据悉，本次交易完成后，厨粉将成为公司的全资子公司，厨粉在控科网络的直接持股比例也将由70%提高至80%。厨粉还通过杭州控客品牌管理合伙企业间接持有控客网络3%的股权。

不久，鲍莉食品收到上交所《关于上海鲍莉食品科技有限公司收购少数股权的监管函》。

上交所提出:空刻网估值的合理性。公告显示，以2022年3月31日为基准日，采用收益法评估的空壳网络全部股东权益价值为3.51亿元，增值率为622.61%。2022年至2024年营业收入预测增长率分别为60.82%、18.22%和9.26%。请作出补充披露:1。根据同行业公司对比和行业发展趋势，说明空壳网预测收入是否可实现；2.高溢价率情况下本次交易无业绩承诺的原因和合理性，并充分提醒投资者注意风险。请评价主办方和评价机构。

鲍莉食品给出了详细的回复，其中提到:虽然上市公司在本次收购前已经实现了对厨房阿粉和空壳网的绝对控制，但为了进一步提高控股子公司在经营方针等股东决议事项上的决策和沟通效率，使空壳在品牌建设的关键时期更高效地实现集团战略和子公司战略的高度统一和协调 上市公司董事会决定推进本次交易，意图在集团战略的指导下，更好更快地实施品牌战略，符合当前业务发展特点和特点。 本次收购完成后，厨仿成为上市公司的全资子公司，控科网络的股权结构也得到简化，有利于上市公司加强厨仿和控科网络的经营管理，进一步提高公司集团内各主体间的协同性，提高上市公司的投资决策和运营效率，全面推动控科品牌的发展。

此外，上交所还提到:公告显示，公司对厨房阿芬2021年3月及本次所有股东权益的评估值分别为0.56亿元和2.55亿元，评估值短期内大幅增长。请结合厨阿芬的经营情况、两个评估参数的变化、盈利预测等，说明本次评估值远高于前次的原因及合理性。

公告显示，2021年3月及本次，公司对厨房阿芬全部股东权益的评估值分别为5600万元和25467.72万元，评估值在短时间内大幅增长。请结合厨阿芬的经营情况、两个评估参数的变化、盈利预测等，说明本次评估值远高于前次的原因及合理性。

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故意空着脸能挽回净利润的下滑吗？

在回复上交所的信函中，鲍莉食品还提到了一些关键数据:1 .据天猫商家员工平台统计，2020年、2021年、2022年1-6月，“空刻意面”产品获得面食类目销量第一。根据欧睿信息咨询有限公司的调查结果，空面是“中国面食零售额第一”、“中国方便面食销量第一”。

2.根据上市公司2022年上半年报告，厨房阿粉实现合并营业收入4.04亿元，已超过2021年全年合并营业收入的80%。其中，空面业务贡献了4.01亿元的营业收入，已达到2022年该收入法预测的总营业收入的50.30%。

3.据数据赢家平台统计，2019年、2020年、2021年线上直销主要平台的活跃客户下单量分别为4万、149万、321万。在上述期间，客户数量增长迅速，2022年1-6月下单的活跃客户数量已经超过2021年全年。

显然，上述数据也在很大程度上证明了公司业绩的重要性。据《海港商业观察》报道，今年以来，包括深圳在内的多个城市通过电梯广告屏推广空有刻意面孔的广告营销。

然而，火热的空虚并没有拯救盈利能力下降的鲍莉食品。

今年上半年，鲍莉食品实现营业收入9.11亿元，同比增长26.07%；归属于上市公司股东的净利润9276.39万元，同比下降3.86%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润8121.97万元，同比下降7.86%；净利率为11.14%，同比下降2.40%。

“增收不增利”改变了鲍莉食品三年来的好成绩。2019年至2021年，鲍莉食品实现营业收入7.43亿元、9.05亿元、15.77亿元，净利润分别为8171.78万元、1.34亿元、1.95亿元。

天风证券的研究报告显示，今年上半年，保利食品复合调味料/轻煮液/饮料和甜品配料的营收分别达到3.87元/4.60元/0.60万元，同比增长-6.61%/+114.75%/-33.65%。轻烹饪业务板块的高增长主要是由于去年第一季度厨房阿芬尚未合并。其中，第二季度复合调味料、轻煮解决方案和饮料甜品配料收入分别为1.81亿元、2.78亿元和0.27亿元，同比增长-18.92%/+103.86%/-34.70%。轻煮业务板块的高增长主要得益于轻煮面食行业的高景气，C端业务受益于疫情下的家庭消费需求。渠道方面，二季度公司直销/分销模式销售额为402/085万元，同比增长+19.91%/28.74%。2022年上半年末，公司拥有分销客户212家，较2022年一季度末的231家减少19家。

TF证券的主要原因估计如下:1。空面Q2实现高增长；2.费用率收窄，效费比提高。22年上半年，公司实现毛利率34.09%，同比增长1.24%。以并表为主的厨房阿芬毛利率较高，公司销售/管理/RD费用率分别为15.55%/2.47%/2.38%，同比+5.39/-0.64/-0.09pct。与去年同期相比，销售费用率大幅上升，主要是去年一季度厨仿未合并，所以去年同期销售费用数据只包含厨仿二季度的数据；厨粉及控股子公司空壳网络主要从事面向终端消费市场的业务，销售及推广费用较高。

的确，鲍莉食品上半年的销售成本高达1.42亿元，而去年同期为4861万元。近三年，2019年、2020年、2021年，鲍莉食品销售费用分别为4183.08万元、2020.08万元、1.44亿元，分别占营业收入的5.63%、2.23%、9.16%。

鲍莉食品曾表示，从2019年到2020年，促销费主要是给顾客送样品和礼品进行促销。2020年的高金额主要是因为收入的大幅增长，以及对客户的样品和赠品的相应增加。2021年，由于公司收购厨房阿芬，促销费大幅增加。厨房阿芬是做电商的，电商业态独特的引流模式和推广模式导致销售推广费用较高。

对于上半年整合后销售成本居高不下的现状，鲍莉食品对港湾商业观察表示，C端品牌的空面源于电商平台的销售，推广费用占比较高是电商行业的普遍特征。目前空雕还处于品牌建设推广期，营销费用的投入有助于提升品牌的知名度和影响力。空销售费用的输入是基于数据分析。公司一方面实施预算控制，根据目标和经验数据对费用预算进行框架，在预算框架内制定并执行计划；另一方面，在具体实施过程中，要实时监控投放效果，及时调整。未来随着品牌力的逐步显现，我们期望通过体现品牌规模效应来提升盈利能力。

鲍莉食品还表示，公司的净利润水平受多种因素影响。公司将通过上游采购严格控制成本、持续研发具有高竞争力的新产品、优化生产流程等多种手段实现有效的成本控制和业务规模扩张，从而不断提高公司的盈利能力。

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网络名人品牌屡遭投诉，公司声称严格执行食品安全标准。

作为鲍莉食品的核心业务和消费者口中的知名品牌，空刻意面的食品安全自然成为重中之重，也是公司持续稳健经营的前提。

Harbor Business Watch查询黑猫的投诉，发现今年有消费者投诉空面条有异物，包括虫子、蚂蚁、包装变质等。

4月16日，更有消费者投诉，蚂蚁在包装袋里，已塑封，客服不处理，要求3倍赔偿。

在食品安全方面，鲍莉食品表示:公司严格执行食品安全标准，建立完善的质量控制体系，实行严格的检测制度。公司质量控制体系运行良好，产品质量稳定可靠。质量管理体系从供应商评价、进货检验、原材料收集、生产过程监督、产品出厂检验等方面对产品质量进行控制。每道工序都严格执行相关质量标准，使质量控制贯穿采购、生产、销售的全过程。