说明

这将是一个系列文章，尝试从各个层面分析中海油是不是个好的投资。 目的是帮助自己深入思考，指导自己今后的操作。不代表任何投资建议。

本篇主题:一个极简的中海油业绩计算模型

海油的收入及利润构成

海油上市公司的业务模式比较简单，就是勘探、 开发、开采、销售原油及天然气。收入由油气销售收入、 贸易收入以及其他收入三部分构成，其中油气销售收入占大头；利润方面，更是主要有油气销售产生，其他的占比不到2%，可以忽略不计。

影响业绩的因素

海油的产品是石油和天然气，其价格、产量以及成本都可以从市场行情，以及过往年报上查出端倪。 大宗商品美元定价，而成本则大部分以人民币核算，故汇率也是影响业绩的重要因素。 另外，勘探费用、石油暴利税、资产减值等等，也是影响业绩的部分因素。 如此看来，就可以尝试以此建立一个业绩推算模型。

业绩推算模型的构思

油气销售部分毛利

油气销售收入可以用原油、 天然气的价格乘以其产量得到， 油气成本可以以产量乘以成本得到 这样，油气销售部分的毛利就能计算出来。

贸易部分毛利

观察历年数据，以油气销售毛利的1%为基础推算

其他部分毛利

收入基数就小，毛利率不知，忽略不计。

费用估算

勘探费用、减值费用、其他费用等数据，根据历年数据外推。 石油特别收益金，为原油价格超出每桶65没有以上的部分加征的20～40%的暴利税，可以根据市场价格估算。 汇率、市场油价可以从市场走势预估。 公司实现油价、公司实现成本可以从历年报表、以及其数据与市场数据之间的关系估算。

营业利润

毛利 - 费用，即得到了营业利润。

净利润

根据历年比例，从营业利润推算得到

如此，推算业绩所需要的元素，就已经集齐。

模型实现

制作excel，把2020年以来的数据列举出来，尝试做了个推算。 2023年预估利润1380亿。

$中国海洋石油$